股票杠杆资金管理海量财经丨在手订单金额124亿，芯原股份为何难掩亏损？

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　　8月17日，芯原股份（688521.SH）披露了2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长91.37%；归属于上市公司股东的净利润为-6.12亿元，上年同期为-3.20亿元，亏损同比扩大91.38%；扣非后归母净利润为-6.22亿元。营收与亏损同步攀升，构成这份半年报的基本面貌。

　　引人关注的是，在披露半年报的同时，芯原股份还更新了在手订单的数据。2026年1月1日至8月17日，公司新签订单扩容至151.42亿元，其中AI算力相关订单占比高达90%，数据处理领域订单占比89%。

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　　订单持续增长

　　不少投资者诧异，在手订单持续扩容，为何公司反而亏损？

　　记者梳理发现，芯原股份截至2026年6月末，在手订单金额达到124.49亿元，较一季度末的51.33亿元增长142.52%，且已连续11个季度保持高位。

　　其中，量产服务业务在手订单超过100亿元，超过83%的在手订单来自数据处理应用领域，主要为AIASIC相关项目。

　　订单的爆发直接传导至营收。第二季度单季，芯原股份实现营业收入10.28亿元，同比增长75.95%，环比增长约23%。

　　分业务来看，量产服务是拉动增长的核心引擎，上半年收入11.63亿元，同比大增185.29%，占总营收比例升至62.39%。设计服务收入3.50亿元，同比增长50.73%，其中与AI算力相关的设计服务收入1.44亿元，占设计服务收入比重超过41%。半导体IP授权服务维持低位数增长，IP授权使用费收入2.93亿元，同比增长4.32%，IP特许权使用费收入0.56亿元，同比增长10.85%。

　　下游应用领域中，数据处理板块表现最为抢眼，上半年实现营收7.32亿元，同比增长292.17%，收入占比提升20.11个百分点至39.27%，成为公司第一大下游应用板块。物联网和消费电子领域分别实现收入4.43亿元和3.50亿元，汽车电子、工业领域稳步扩容。报告期内，共有109款量产芯片贡献收入，另有59个现有芯片设计项目正在向量产阶段导入。

　　亏损背后另有隐情

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　　芯原股份在营收高增长的同时，盈利端也持续承压。

　　财报显示，上半年综合毛利率为31.34%，较去年同期下降11.98个百分点。公司解释称，毛利率下滑主要由于收入结构变化等因素导致。“综合毛利率并非评估公司盈利能力的唯一指标，虽然公司量产服务毛利率相对半导体IP授权服务较低，但量产服务产生的毛利大部分可贡献于净利润。”芯原股份在财报中写道。

　　除毛利率下滑外，研发投入维持高位是亏损的另一重要因素。

　　芯原股份上半年研发支出达9.41亿元，占营业收入比例为50.49%，较去年同期的65.71%下降15.22个百分点，但绝对金额依然庞大。公司研发团队达到1883人，硕士以上员工占比超87%，研发方向覆盖NPU、Chiplet、车规IP、端侧AI平台等领域。

　　公司在财报中披露，股份支付费用以及今年1月收购逐点半导体形成的无形资产摊销，进一步推高当期费用。扣除股份支付后，亏损收窄至4.79亿元；经调整后EBITDA亏损2.22亿元。

　　除此之外，芯片定制行业特有的收入确认周期，也造成订单与利润之间的时间差。芯原股份在半年报中说明，设计服务订单通常需9至12个月才能转化为收入，量产服务订单从签约到完整交付通常需6至18个月，期间受客户产品出货规划、晶圆代工厂产能排期等因素影响。当期研发与人力成本全额列支，大额订单的收益分批次确认，投入与收入之间存在错配。